截至上一个美股交易日，迅雷的股价已跌至2.68美元，距两年前的最高点27美元，跌去了90%。

不到一个月前，迅雷刚发布了2019年Q2财报。财报显示，其盈利状况仍然没有好转——营收4780万美元，同比下降27.3%；净亏损204万美元，同比有所收窄。

自此，迅雷已连续四个季度亏损。如果以年为时间尺度，迅雷自2015年以来，年年亏损。

在Q2财报公布后，迅雷的股价迎来了50%的涨幅，一度突破3美元。但美股研究社称，这“很大程度上只是机构的自救”，是为了拉高出货。

此外，自2018年年末起，迅雷玩客云的产量大幅减少，大量矿场因此停摆。

“一家失去未来的公司，可能是没有必要持有的。”对于迅雷，美股研究社如是表示。

繁华易逝。两年前，迅雷还在经历高光时刻。

2017年10月，在玩客云的发布会上，迅雷CEO陈磊高调喊出了“All in”区块链的口号。迅雷的区块链计划，也早已曝光。

2017年玩客云发布会

在外界看来，以下载工具起家的迅雷，在P2P等去中心化技术上早有积累，可能是最适合转型区块链的互联网企业之一。

就像当年的比特币一样，迅雷的股价自2017年8月的3美元上下一路上涨，并最终在当年11月末达到了历史最高点——27美元。

两年过去，迅雷的区块链业务营收如何？

在2019年Q2的迅雷财报中，区块链业务被整合进了“云计算和其他互联网增值服务”中，并未单独列项。而迅雷此前大力宣传的共享CDN业务，也被计入了这一营收内。

迅雷2019年Q2财报显示，迅雷该业务营收为2250万美元，较去年同期的3650万美元，下降了38.3%。

相比之下，迅雷最传统的订阅业务（迅雷会员服务），反而较去年同期出现了小幅增长。

新业务越做越差，传统业务却仍然坚挺。这让外界，很难看懂迅雷的“区块链转型”。

在迅雷集团层面，云计算、区块链等新业务，由迅雷旗下的全资子公司“网心科技”负责。在财报上，二者合并报表；但在具体业务上，二者早已分离。

“事实上，网心从成立那天起，就一直靠迅雷输血。”迅雷前员工韩文杰对一本区块链表示，“迅雷母公司每年都为网心提供大量资金支持。就连网心的整体薪酬，都比迅雷高出一截。”

他透露，网心成立之时，即从迅雷抽走了大量技术人才。尽管陈磊同时出任迅雷、网心CEO，但作为迅雷员工，韩文杰只有在每季度一次的迅雷Open Day（全体员工大会）上，才能见到陈磊。

“陈磊大多数时候都在网心，很少到迅雷来。”韩文杰说。而这两家公司之间的直线距离，不到300米。

整个迅雷集团的宣传重心，也集中在区块链领域。

“网心的区块链产品‘迅雷链’，依然使用迅雷的品牌。”接近网心市场、公关部门的胡思远对一本区块链表示，“现在迅雷在主流媒体上的曝光，已经完全集中在了区块链领域。”

如今，在百度搜索迅雷，几乎所有的正面报道均与区块链相关——举办开发者大赛，与人民网、港科大共建区块链实验室。

但在许多区块链从业者看来，迅雷在区块链领域的进展雷声大、雨点小。

“在迅雷内部，一提到区块链，你就能感受到同事间的那种诡异氛围。”韩文杰表示，“大家嘴上不说，但是心里都知道（不靠谱）。”

转型区块链，迅雷的问题出在了哪里？

在许多人看来，问题来自迅雷对自身业务与整个区块链行业的“纠结”。

但众所周知，9月，中国币圈迎来了大地震——9月4日，央行联合七部委发布了ICO禁令。

这让迅雷措手不及。作为网心旗下的区块链智能硬件，玩客云以数字货币“玩客币”作为结算方式，这一度被外界解读为“变相ICO”。

“9·4禁令”发布后，陈磊在网心科技总部主持了一场股东会议。“讨论十分激烈。”接近迅雷高层的人士对一本区块链表示，“甚至有股东建议将玩客云‘推翻重做’。”

但这时的玩客云，已是箭在弦上。“讨论了多种解决方案，最终还是选择了原有方案。”上述人士指出，“但这样一来，玩客云的发布时间，被整整拖后了近两个月。”

“9·4”震荡过去后，比特币价格开始飞升，从4200美元涨到20000美元，迅雷股价和玩客币的价格也水涨船高。

然而，迅雷在很长一段时间里，都没有明确自己在区块链行业的定位。

“做公链、平台，做链上应用，还是只做玩客云业务？2017年结束后，迅雷都没有想清楚。”胡思远回忆。

2018年，币市开始下行。这时，迅雷终于做出了选择：以迅雷链平台为基础，并在此之上，依靠自己与合作伙伴、开发者，共同搭建各类应用。

“当时的迅雷别无选择。”胡思远指出。

为了淡化玩客币的“币”属性，迅雷将其更名为“链克”，甚至最终将这一业务抛售。

胡思远认为，迅雷在区块链领域屡屡碰壁，与其背负的包袱有直接关系。“迅雷是美股上市公司，也是家喻户晓的互联网品牌。”胡思远说，“无数的人在盯着。币圈、链圈的许多‘野路子’玩法，迅雷都不敢碰。”

这让迅雷在处理许多区块链行业独有的问题时，充满纠结。

“例如，迅雷链在部分业务落地的过程中，为监管预设了接口。但在对外宣传时，迅雷又不希望这一信息被曝光，让外界对其隐私保护机制产生质疑。”胡思远说，“反之，迅雷链在宣传其隐私保护机制时，也常常回避监管问题。”

这种纠结，体现在迅雷区块链业务的方方面面。

直至今日，迅雷对迅雷链平台的定义，仍然是“主链”，而非行业内惯称的“公链”。原因则是迅雷链至今仍未像大多数公链一样开源，并开放给所有人使用。

“开发者若想在迅雷链上开发DApp，需要先向迅雷官方申请，获得批准。这让迅雷链饱受诟病。”胡思远说。

“但不难想象的是，迅雷链一旦完全开放，大概率会像EOS、波场一样，成为菠菜横行的‘大赌场’。”他表示。

不开源、不开放，让迅雷链成为了许多区块链从业者眼中格格不入的存在。“迅雷经常自夸迅雷链可以做到百万TPS。”一位区块链从业者指出，“反正迅雷链又不开放，随便怎么吹都行。”

这其实与BAT等互联网巨头的BaaS服务底层架构类似。但显然，无论是人才积累，还是技术储备，迅雷与BAT都相差甚远。

迅雷链官方资料与公开资料显示，迅雷链目前与量子云码、坐车网、中国版权保护中心建立了合作关系，并为后者提供各类区块链服务。而迅雷链的解决方案，则覆盖了商品溯源、供应链金融等领域。

“这类BaaS服务的问题，是服务方难以形成标准化的产品方案，并依靠标准化降低成本。”有区块链从业者指出，“对于迅雷而言，现在的区块链业务必然是赔本赚吆喝。”

在区块链之外，迅雷的另一项举动，让人颇感意外。

今年6月，迅雷宣布推出“终身会员”服务，售价2999元起，终身可用。“迅雷要跑路了？”有人质疑。

但如今的迅雷，似乎还没有“跑路”的必要。财报显示，目前迅雷仍持有2.8亿美元现金资产，它甚至超过了迅雷的市值。

“总的来说，当一个公司的股价低于现金值的话，通常是反映出投资者的极度悲观。”2016年，迅雷前CFO武韬在雪球平台上这样对投资者解释。

在投资者眼中，如今的迅雷缺乏想象空间。但作为一家已有十余年历史的老牌互联网企业，迅雷手握的现金流，仍可能成为其翻盘的关键。

“2019年校招，迅雷开出了极高的package，甚至让很多工作多年的老员工都被倒挂。”韩文杰透露，“今年5月，迅雷内部开始裁员，许多绩效垫底的员工，都被‘优化’掉了。”

在许多迅雷员工看来，这是有意为之的一次换血——用履历更好、更具塑造性的新员工，替换一部分老员工。

在迅雷内部，“换血”并不陌生。“一直以来，迅雷员工内部都存在着‘老迅雷’与‘腾讯系’之间的对立。”韩文杰称。

在历史上，“腾讯系”代表了迅雷内部的“转型派”，即借助网心的云计算与区块链业务，实现迅雷的转型。而“老迅雷”们，则大多倾向于利用迅雷积累的C端用户实现变现。

在基层员工之外，迅雷高层也曾一度存在对立势力，甚至一度引发公开内讧。

2017年年末，主导“迅雷金融”业务的迅雷子公司“迅雷大数据”，以近乎大字报的形式，在官网、微博、微信等渠道公开批判网心的区块链业务。而迅雷大数据的金融业务，正是“老迅雷”们对于变现的最后一次尝试。

迅雷大数据称，网心的玩客币业务违反国家法律。然而，它们的迅雷金融业务——现金贷、微盘交易和二元期权，也同样处于法律灰色地带。

最终，迅雷内讧事件以“老迅雷”的失败收尾。“现在‘老迅雷’们几乎已全部出局。” 韩文杰说。

“迅雷不是没有尝试过其他业务。”韩文杰表示，“这些年，迅雷做过直播、网络小说甚至AI业务。其中AI业务做了3个月，最后因为没有场景，只能放弃。”

在迅雷内部，区块链已经成为了迅雷仅有的发展方向。

而未来，迅雷也只能在这条路上蒙眼狂奔。

尽管已经离开，但韩文杰仍然对迅雷抱有感情：“迅雷的技术水平，在二线互联网企业中，仍然是十分顶尖的。”

然而，对于迅雷这样一家千人规模的互联网企业，“All in区块链”需要的不仅是勇气。

迅雷能幸运地熬到区块链行业彻底爆发吗？没有人知道这个问题的答案。