Telegram今天回应了2018年17亿美元代币销售违反了美国证券法的指控，其回应称自己发行的“Gram”代币不是证券。另一方面，该公司在提交给曼哈顿联邦法院的文件中表示，他们与投资者签署的“购买协议”才是证券。

美国证券交易委员会（SEC）最近在一起“紧急”诉讼中命令这家加密通讯公司暂停即将推出的代币。Telegram原本计划在10月31日向投资者分发其预先购买的价值17亿美元的 “Gram”代币，但一项禁制令导致这个计划被搁置了。

这些代币都是预先购买的，他们承诺Telegram将在10月结束前上线一个功能齐全的区块链平台TON，如果做不到这一点，投资者就可以获得全额退款。所以SEC的禁制令是个大问题。

Telegram现在已经反咬一口了。在一份提交给纽约南区法院的动议中，该公司辩称，他们出售代币的合同，即“未来代币简单协议”（SAFT），是一种享受“有效豁免”的证券供应。他们坚称，Gram本身不是证券：也就是说，它们更像是比特币和以太坊，监管机构暂时将它们视为“大宗商品”。

Telegram还透露，其定期与监管机构“接触”，称这次突发的起诉行为“显然是为了获得战略诉讼优势”（即在TON区块链尚未上线的时候说明Gram无法用于任何内部服务）。SEC在起诉书中称，在调查过程中Telegram没有就发出的传票作出回应。今天提交申请的一部分原因是为了让法院驳回传票。

然而，前SEC法律顾问Philip Moustakis在接受采访时表示，无论如何，“Gram不是证券”的论点可能会落空。Moustakis是第一个对比特币相关公司提起诉讼的人。他说，尽管Telegram认为代币是为了内部使用而存在的，所以不属于有价证券，但该应用目前还不存在，这一说法毫无意义。

“在对Telegram的指控中，SEC称，Gram offering（供应）和Gram token之间没有区别。相反，SEC认为这是传统的募资行为，因为该公司将募集到的资金用于经营和建立其网络。Gram无法用于任何商品或服务，一旦该公司成功做出了其承诺的功能，Gram购买者绝对有理由期待分享收益。”

“以航空里程为例。理论上，一家刚成立的航空公司可以通过航空里程购买协议预售航空里程，以筹集资金支持该公司的发展。这些资金可以用来购买飞机，维护运作，建立路线，聘请员工。然后，一旦航空公司开始运营，在购买协议中出售的预售里程就可以交付给那些购买了这些里程的人，这些里程可用于购买机票，或用于支付行李费，或用于购买机上娱乐设施。”

“但这个例子与Telegram的行为不同。根据SEC的指控，Telegram预售的代币是对Telegram网络发展的投机性投资。无论Telegram未来是否可能取得成功，这些代币还是会被分发出去。在SEC看来，这里没有飞机，也没有运营中的航空公司。”

上一个被SEC起诉的是Block.one，其在2018年募集了40亿美元的资金。其同样被指发行未经注册的证券，但凭借巧妙的法律依据，该公司最终以2300万美元的罚款了结了这场麻烦。

但许多人认为Block.one被罚得不重，并认为管理众筹机制的规则已经过时。SEC用的是一种三步走的经验法则，即豪伊测试（Howey Test）。根据豪伊测试，如果“一个人将资金投资于一家普通企业，并被暗示可从发起人或第三方的努力中获取利润”，那么该测试就会判定这种资产是一种证券。

包括Kik首席执行官在内的业内人士已经开始呼吁替换豪伊测试，要考虑到加密资产的差异。

Moustakis说，这种做法是错误的。他说，从本质上来看，交易还是一样的，只是采用了一种更新的技术。“证券曾经是以纸质形式存在的，现在我们可以在网上买证券，”他说。“现在从互联网到了区块链，为什么规则要变？”

Moustakis解释说，SEC的职责是保护投资者，而特定交易所涉及的技术并不重要。“当人们说，‘我们需要一个新的豪伊测试，’他们的意思实际上是，‘我们需要新的法律。’”

Moustakis说，如果Telegram在法庭上败诉，它可能会面临的民事处罚有两种：一种是追缴资金，这将迫使该公司放弃其非法所得；另一种是废除协议，这将让投资者有机会退回代币，挽回损失。