撰文：曹泽熙

来源：华尔街见闻

如今，越来越多投资者担心，币安可能会步 FTX 的后尘，成为下一个倒闭的币圈巨头。

数据显示，截至目前，加密货币交易所币安的原生代币 BNB 在过去一天下跌了近 15%，过去一周下跌近 21%，是自 7 月以来的最低水平。根据 CoinMarketCap 的数据，BNB 于 2017 年首次发行，是世界上市值第五大的加密货币，市值约为 390 亿美元，仅次于比特币、以太坊、Tether 和 USD Coin。

除了币安之外，币圈的另一个大麻烦可能是稳定币 USDT。

所谓 USDT 是 Tether 发行的稳定币，它不是最有价值的加密货币，也不是最有可能让投资者致富的加密货币。Tether 只是简单地承诺，如果你给它 1 美元，它就会给你一枚几乎总是价值 1 美元的代币。这种实用性使其成为加密货币中交易最广泛的数字代币。在 FTX 交易所崩溃后，USDT 也成为关注的焦点，其连锁反应继续给整个行业带来影响。

USDT 是迄今为止最大的稳定币，目前流通量约为 650 亿美元。在 USDT 之后的稳定币是 USDC，流通量约为 420 亿美元；与此同时，比特币和以太币是仅有的市值超过 Tether 的加密货币。投资者可以使用稳定币作为购买加密货币的更简单切入点，或在不同代币之间进行交易。它们的价格稳定性使交易变得更加简单。

USDT 可以在中心化交易所兑换 4000 多种其他加密货币，在并不总是接受普通美元的去中心化交易所中兑换的数量可能更多。因此，在很多情况下，交易者很难在不使用 USDT 的情况下参与投资加密货币市场。如果 USDT 面临降低其吸引力或使用率的问题，则可能会导致整个行业产生连锁反应，并大幅抑制交易量。

市场对 Tether 发行的 USDT 的担忧是什么呢？

市场最大的担忧是 Tether 声称的 USDT「几乎总是」价值 1 美元，主要担忧在「几乎」二字上。换言之，市场担忧的是，作为 USDT 的发行人，Tether 是否真的预留了足够的资产来确保其与美元挂钩的安全。自 2014 年 USDT 首次发布后不久就面临这些问题，投资者的疑虑促使该公司于 2017 年开始就其储备出具证明，目前由外部会计师事务所 BDO Italia 进行。但是，作为一家有对储备撒谎前科的公司，在当前币圈的动荡中，市场尤其担忧 Tether 发行的 USDT 是否还能令 USDT 成为稳定币。当前，美国当局对 Tether 的一些调查仍在继续。

虽然 Tether 的报告宣称它拥有和发行的 USDT 大约 82% 等值的现金和现金等价物储备，但投资者并不知道这些资产的确切位置、以及现金等价物的投资标的等基本信息。由于 USDT 应该始终价值 1 美元，因此加密货币投资者倾向于将 Tether 视为一家银行——但没有普通银行为保护客户而提供的存款保险。如果人们开始对 Tether 在市场压力时期兑现承诺的能力缺乏信心，那么 USDT 与美元挂钩的机制可能会受到侵蚀，并使加密货币容易受到挤兑。 如果它遇到麻烦，USDT 价值超过或低于 1 美元的时间太长，将开始影响人们定期进行加密货币交易的方式，以及影响这家公司的财务平衡。

2022 年，加密领域几家大公司倒闭，投资者纷纷离开加密货币市场——Tether 的 USDT 首当其冲，从 4 月高峰时的 830 亿美元流通量下滑。5 月，当 Terra 生态系统崩溃时，USDT 跌至 95 美分的低点；当 FTX 在 11 月面临即将破产时，Tether 再次短暂地失去了和美元的挂钩。考虑到自 FTX 崩盘以来投资者的焦虑程度，对 USDT 信心的任何削弱都可能进一步削弱对加密货币的总体信心。

一段时间以来，稳定币一直是监管机构关注的重点。 他们已经看到当像银行一样但缺乏同等保护的机构遇到麻烦时会发生什么。