2019年6月16日，Facebook领导的天秤币（Libra）协会发布白皮书，宣告全球最大数字货币项目启动。基于Libra的愿景和含义，我们建议将其中文翻译定为“天秤币”。在后文中，我们将Libra统一以“天秤币”来称谓。

天秤币是基于区块链技术、以主权货币或债券作为抵押的数字货币。介于天秤币暂无更多确凿公开信息，各界对于天秤币的介绍已足够详细，所以我们更加关注天秤币落地之后的影响。

天秤币白皮书开宗明义，要“建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”，这是建立主权外的全球货币体系和生态圈，其影响远超区块链及金融科技范畴。

因此，本报告主要从天秤币的影响入手，研判中国政府、企业的可行对策，以期给监管和同行提供参考。

一、天秤币可能带来的世界影响

天秤币白皮书中列出了二十余家创始会员，多数是21世纪后出现的美国企业，囊括了各个时期的代表性企业，如第三方支付鼻祖paypal、网约车鼻祖Uber、社交网络巨头Facebook，以及持牌数字资产交易所Coinbase。

这些企业都曾由于创新而饱受争议。Uber引发了出租车司机集体抗议，Facebook引发侵犯用户隐私和垄断的质疑，Coinbase被认为会纵容洗钱和犯罪活动。

但是，这些企业都在美国找到了生存空间，逐步和监管共生共融，缓慢而深刻地改变世界，体现了美国强大而包容的创新体制。

如今，这些创新企业抱团推出天秤币，作为美国的中央银行，美联储的态度务实而积极。美联储主席鲍威尔此前表示，Facebook已和美联储及其他国家监管做过沟通，他“对天秤币抱有很高的期待，但在全球流通之前，Facebook必须解决其他问题”。

尽管天秤币由民间发起，但其白皮书中明确表示，会携手各个行业监管，而非绕开监管。由于多数天秤币创始会员是美国企业，因此天秤币要想最终落地，必然要得到美国监管认可，其方案必须符合美国利益。

天秤币并非纸上谈兵，而是与美联储等机构有实际合作的运作体系。其他国家或企业加入与否，便是对网络全球化的取舍。

美国包容的创新体制，培育了具有全球影响力的创新企业群。这些企业也代表美国，在全球范围内提升和巩固美国的影响力。

（二）网络和金融的主权边界模糊，传统主权进一步受到网络侵蚀

天秤币协会目前的创始企业，涵盖了衣、住、行等高频消费场景。这些会员均为区域性乃至世界性互联网巨头，覆盖超30亿互联网用户，接近世界人口的40%，占全世界互联网用户约80%，中国以外的互联网用户基本囊括其中。

一直以来，互联网企业致力于打通人和信息流、物流的连接，受制于传统金融体制，互联网和资金流间始终存在隔阂。即使如paypal这样的第三方支付，只是在基于传统金融基础设施上的支付工具，没有改变资金通过银行流转、结算的本质。

在区块链技术诞生和应用10年后，“货币互联网”成为可能。天秤币利用区块链技术，将人和信息流、物流以及资金流打通，每个人成为超越主权的“数字居民”。当海量用户和加密资产融合后，传统主权的概念趋于模糊，传统主权将受到网络的进一步侵蚀。

在弱小国家，天秤币会抢先于当地政府建成金融基础设施，该国金融主权趋于丧失，可能被天秤币协会实现“网络殖民”。

世界银行2019年数据显示，全球有 17 亿成年人未接触到金融系统。在17亿人中，有 10 亿人拥有手机，近 5 亿人可以上网。这5亿互联网用户，会成为天秤币最早的种子用户。

在拉美、中东、非洲等地区，大量国家金融基础设施较差、但网民数量不少，天秤币支付生态一旦完成闭环，大量低信用国家的公民就会变成天秤币本位，这些国家的法币将很快被天秤币驱逐。

尽管天秤币协会声称，“协会鼓励在全球多个受监管的电子交易所公开交易 天秤币”。但是，这不能阻止天秤币形成场外市场。如果不能设置好规则，天秤币会对弱小主权国家带来巨大风险。

（三）天秤币储备资产中，预计没有人民币资产，不利于人民币国际化

天秤币涉及超30亿互联网用户，具备比很多单一国家央行更强的铸币权。因此，这个由企业组成的天秤币协会，会成为超主权的金融势力。由于中国企业和用户几乎置身事外，天秤币会成为人民币国际化的阻碍。

天秤币的储备篮子由多国法币和短期国家债券，目前多数天秤币创始会员是美国企业，中国用户占比很低。因此，天秤币的储备篮子中，人民币资产占比预计会非常低，如果不主动干预，甚至会没有人民币资产。一些国家完成天秤币本位后，资金流会反作用于物流，优先和本位币用户进行交易，进而对中国的进出口企业造成潜在影响。

在监管层面，由于中国政府对数字货币政策严苛，虽然会让天秤币在中国难以流行，但中国政府也很难介入治理。于此同时，在天秤币白皮书发布的第二日，G7集团计划7月出台对天秤币的评估报告，最终实现联合监管。目前，中国暂时被处于联合监管讨论范围之外。

在行业层面，尽管中国拥有世界级的互联网企业，但中国互联网企业的用户基本在中国，海外用户占比很低。因此，中国企业暂时缺乏在数字货币领域另起炉灶的可能。

二、面对天秤币的中国对策

天秤币是在普惠金融领域的金融科技创新产物，目的是至少服务全球5亿未被金融系统覆盖的互联网用户，进而推及更广泛的互联网用户。

从技术演进路径上看，天秤币的产生具有必然性，这是区块链技术日趋成熟后的必然尝试。天秤币的产生，一方面得益于美国民间企业积极作为，另一方面受益于美国政府审慎包容。

以区块链技术为代表的金融科技行业，在中国萌芽并不晚于美国，甚至中国在区块链技术和应用上一度领先全球。由于后期监管政策的收紧，中国的区块链生态日趋萎缩，目前已经整体性落后于美国。

从世界范围看，无论是IMF之类的世界性组织，还是欧美等发达国家政府，对数字货币的研究和谨慎应用渐成风气。一刀切或者放开手的治理手段，已经不能适应快速发展的金融科技行业。

对于金融科技创新“一刀切”，不仅不利于金融稳定和化解金融风险，而且会造成创新停滞，进而落后于其他国家，造成实力不对称风险。

因此，中国建立审慎包容的金融科技监管体制势在必行，促成金融科技创新的健康有序发展。为实现包容审慎的监管，需要实现“监管科技加负面清单”，实现有依据的审慎、有底线的包容。

（二）开放数字货币与资产的讨论和创新试验禁区，央行数字货币体系应该允许国企和民企的全面参与，

自从9.4禁令之后，数字资产和数字货币的公开讨论及试验在国内成为禁区。于此同时，欧美发达国家不断举行听证会和研讨会，允许数字货币项目在监管沙盒中有序试验。无论在数字货币实践还是理论层面，目前中国已经落后于发达国家。

公开资料显示，即使在G20国家中，对于数字货币尚未达成共识，因此，禁令无益于国际交流或者行业发展。

2018年11月，中国人民银行原行长周小川也公开表示，“数字货币可以是中央银行的，也可以是私营部门的，也可以两方面合作”。

对于私营部门参与数字货币的条件，周小川指出，“私营部门可以参与到诸如此类的金融基础设施的建设当中，但是必须要在政府指导的前提下，具备公共精神，考虑公共性、稳定性和货币传导机制。”

基于此，中国可以结合央行数字货币研究所的成果及行业实践，鼓励企业全面参与数字货币、数字资产的技术积累和应用，逐步构建完整的数字货币生态。关于数字货币试验，可以考虑在境外试运行，进而在海南等境内地区设立监管沙盒。

（三）应该允许中国机构和企业加入天秤币体系

天秤币是首个由互联网巨头抱团发起的数字货币，具有巨大的示范性作用。因此，中国应该允许中国企业参与天秤币协会，在天秤币协会中代表中国意见，同时依托天秤币平台，中国互联网企业也能够走出国门，成为全球级应用。这样不仅符合中国的数字货币监管政策，也不会失去网络空间的话语权。

（四）支持其他巨头发起数字货币，分化天秤币的影响力

天秤币之所以出现，是区块链技术解决陌生人信任问题后，互联网巨头利用市场支配地位的社会试验。尽管天秤币具有创新性，但在任何国家，滥用市场支配地位的巨头都不受欢迎。

2019年，IMF总裁拉加德曾警告，“在大型科技公司可能对金融格局带来重大干扰，这些公司利用深厚的客户基础和巨大的消费潜力，基于大数据和人工智能提供金融产品”，“这些发展情况为加快金融包容性和实现金融市场现代化带来了希望，但也引发了除隐私问题之外对竞争和市场集中度的担忧，进而导致金融体系出现脆弱性。”

对于巨头滥用支配地位，除了监管的刚性手段，鼓励竞争也是可取之策。

云计算作为互联网的基础设施，天然适合用数字货币结算。而且，中国云计算企业趋于国际领先，可以联合微软、亚马逊、Google等知名云计算公司，尝试发行数字货币，采取法币抵押或者云算力抵押作为价值储备。

此外，随着5G时代的到来，流量计费也可以采取数字货币支付。

云计算和流量是信息时代的刚需，是信息世界的基础，和物理世界有比较好的隔离，如果能在这些领域试运行数字货币，可能形成和天秤币分庭抗礼的局面。

中国区块链应用研究中心

2019年6月25日

附1：天秤币部分创始会员背景介绍

附2：中国区块链应用研究中心（CBAC）简介

中国区块链应用研究中心由互联网金融博物馆联合部分区块链业界的领袖机构，于2015年11月在北京成立，之后在浙江（2016）、上海（2017）、美国硅谷（2018）、阿联酋迪拜（2018）和深圳（2018）、美国纽约（2018）、香港（2018）等地陆续建立由常务理事发起的区域中心。2018年7月，中心加入全国工商联体系，创建了中国并购公会区块链专业委员会。

至2019年5月已经48个理事机构加入。理事长由常务理事选举担任，现任理事长郭宇航，秘书长渔童，轮值秘书长叶健。创始理事长为徐明星，第二届理事长为邓迪。

中心是公益机构，其宗旨是与监管机构密切合作，共同推动区块链行业的培训认证和规范发展，鼓励区块链在实体经济中的场景应用，防范金融风险，促进中国区块链业界与全球同行的交流，建立行业规则。中国人民银行原副行长苏宁、原中国保监会副主席魏迎宁、中国工程院院士陈晓红和中国金融博物馆理事长王巍担任中心顾问。