长期受争议困扰的加密货币市场一年来不断下挫。LongHash分析发现，在2018年前50的加密货币中有30个下跌超过90％。当前，市场依然普遍看跌。随着ICO热潮的降温，ETH价格暴跌，一些人开始担心区块链和加密货币行业可能正在走向死亡。

考虑到这种环境，不难理解为什么人们会竞相寻找可能的突破口。这也解释了，为什么很多人对证券代币产品或STO感到兴奋。证券代币是与现实世界证券（如股权）挂钩的加密货币，因此比大多数ICO代币更加严格。证券代币变得如此火爆，以至于一些投资者称它们为下一个加密泡沫。

很多人认为STO将拯救区块链行业。它们不会。 STO其实就像使用互联网发送传真一样，不伦不类。

更准确地说，STO只是另一个WinFax。在互联网发展的早期，有一个名为WinFax的软件，能够通过软件在Windows系统上模拟传真。当时，通过调制解调器连接到互联网的计算机，以及许多传统办公室工作人员尚未了解互联网的含义或如何使用电子邮件。他们最熟悉传真机，所以让他们使用传真比使用电子邮件更舒服。出于这个原因，WinFax出现了。这可能听起来有点可笑，但当时确实有人将互联网视为另一种传真系统。 1998年，后来获得诺贝尔经济学奖的保罗克鲁格曼说：“到2005年左右，互联网对经济的影响将不会超过传真机。”

类似地，从表面上看，STO似乎只是另一种发行代币的方式。但是，STO与ICO非常不同。 STO最显著的特征是发行的代币具有证券属性，受到证券机构（如美国证券交易委员会）的监管，因此必须遵守相关的证券法律法规。

虽然证券代币分布在区块链上，而区块链应该是一个完全去中心化的平台，但它们仍然必须满足了解客户（KYC）的要求，交易时必须遵守相关法规。

STO可能看起来很好。对于区块链项目和投资者而言，门槛远低于IPO，但远高于ICO，因为几乎任何人都可以创建ICO代币并将其出售给公众。 STO听起来不错，对吗？

不完全是。 STO破坏了区块链技术的本质——去中心化。从代币发行到监管，STO流程的每一步都必须以中心化的方式完成。

当一个去中心化系统拥有一个很有影响力的中心节点时，STO只是空谈。同样难以理解的是，为什么我们想要使用区块链平台来模拟现有的证券发行平台。毕竟，我们已经拥有一个经过充分验证的功能性证券平台，如纳斯达克和纽约证券交易所。为什么我们需要一个效率更低的模仿品？

在某种程度上，我们可以将STO视为合规区块链项目的大规模征募活动，但最终，这一活动可能仍然以失败告终。毕竟，传真不是电子邮件，区块链上的资产不是证券。任何试图将监管和运营中心化的去中心化系统都会发现自身存在不一致的问题。区块链的去中心化特性使其成为一种独特而强大的技术。去除该功能之后，区块链只不过是一个效率低下的数据库。

今天，许多年轻人不知道传真是什么，他们也没见过传真机。现在每个人都清楚，互联网并不是传真技术的简单扩展，电子邮件也与传真不一样。在效率和功能方面，互联网已经远远超出了传真的概念。

不过，我们不得不承认，当时，WinFax的确满足了很多人的需求。通过帮助人们以令他们感到舒适的方式使用互联网，WinFax可能促使了更多公司购买计算机并尝试使用互联网。我们甚至可能会说这推动了互联网迈向主流使用。

同样，我们需要对更广泛的加密采用进行监管，但STO不是答案。区块链技术是全新的，具有自己独特的特点和发展道路，因此应该相应地以创新的方式监管。

正如我们不会将我们用于监管报纸或杂志的法规移植过来监管互联网一样，我们也不应该强迫区块链资产遵守证券法。 我们不能通过强迫新技术符合旧的监管框架来监管新技术，抑制区块链的去中心化只会适得其反。