近一年来，加密货币投资者一直都翘首期盼着 Bakkt 的比特币期货。该期货产品是加密市场上第一个提供实物交割的期货合约（每份合约均包含 1 个比特币），有望将比特币推向新的高度。

但是，在近一年的监管挫折后，当 Bakkt 终于在 9 月 23 日面世时，许多人很快就表示感到失望。在首个交易日期间，这个由洲际交易所（ ICE ）、星巴克和微软支持的平台只有不到 200 万美元的交易额。尽管其交易额最近增长了 800％ ，但截至发稿时间，其每日成交额依旧不足 200 万美元。作为参考，LongHash 发现在 9 月，十个最大的比特币现货市场的日均交易额达到 10 亿美元。

尽管开局表现慢热，但一些加密行业内部人士认为，Bakkt 的旗舰金融工具有潜力从本质上为比特币市场带来翻天覆地的变化，尤其是在市场参与者、流动性和供需趋势方面。

吸引机构投资者

如果你仔细研究过加密行业过去两年里的头条新闻，你或许已经注意到“机构”一词常常与“投资”一词联袂出现。TIE 发现，在 2019 年上半年，“机构”一词出现在《金融时报》及 CNBC 等主流媒体和贸易类刊物与比特币相关的头条新闻中的相对频率指数趋近于 60％ 。

但实际情况是不同的。自比特币面世以来的近 11 年里，其市场增长及采用多数时候都是由散户投资者推动的。在投资领域，机构方面仍然属于未开发的利益方，这也是大部分资金所在的地方。

机构进入比特币市场的步伐很慢。行业新贵 BlockFi 在本月早些时候报道称，截至 2019 年，所谓的“加密病毒”仅“感染了整体私人基金的 1.3％ ”。

Bakkt 来了。在回答 LongHash 的提问时，行业分析师表示，他们相信 Bakkt 在机构圈中赋予了加密货币市场巨大的影响力。

TexasWest Capital 的加密货币的交易员，推特知名分析师 Scott Melker 告诉我们，“ Bakkt 允许机构投资者安全地获得 BTC 的敞口”，因此“未来可能会发展得非常好”。Melker 的评论使人想起了摩根大通前高管 Tom Lee 的言论。自 Bakkt 首个交易日起的三天后，Lee 在推特上写道，该交易所具有“改善机构对加密货币的信任的能力”。

在来自洲际交易所（运营纽约证券交易所的公司）的数千万资金的支持下，凭借与全球银行业巨头 BNY Mellon 的合作，Bakkt 可以为加密行业带来合法性和机构级的安全性。因为当 ICE —世界上最重要的金融机构之一—采用比特币时，人们一定会注意到。

Bakkt 的托管产品已经是并且以后也会是构成机构对加密货币的新的信任的主要来源。正如加密投资管理公司 Arca 的交易员 Sasha Fleyshman 告诉 LongHash 的：

“Bakkt 并不一定就是在炒冷饭—芝加哥商品交易所（ CME ）的比特币期货已经提供了对比特币的敞口—但是，推出实物比特币的机构级托管解决方案是一个巨大的附加值。从长远来看，这可能为他们带来巨大的差异。”

由于其期货实物结算的本质，商品期货交易委员会（ CFTC ）和纽约州政府要求 Bakkt 为比特币创建适当的托管系统。

虽然加密货币托管对这个市场来说并不是什么新鲜事，但 Bakkt 已将比特币安全性提高到另一个水平。 Bakkt 的托管页面上提到的措施包括与 BNY Mellon 的合作，打造一个“存储在具有精密物理安全控制的银行级保险库中的气隙系统”，定立价值 1.25 亿美元的保险政策，分发私钥分片，并利用“企业安全性功能（包括保护着 ICE 旗下十几个交易所的安全功能）”来保护客户资金。

为比特币提供流动性

迅速成为领先加密货币评论员的匿名定量分析师 PlanB 告诉 LongHash ，Bakkt 为该市场提供了流动性，因为“它为投资者提供了出售其投资的另一种方式，另一个出口。”

他补充说，这个额外的出口“首先可能成为投资者选择买进的理由。如果不确定是否能以合理的市场价格出售资产，我永远不会买进。”

从这个意义上讲，Bakkt 可以为市场流动性建立一个不断增长的正反馈回路。由于稳定的托管产品和增加的市场流动性，金融机构开始研究比特币期货。流动性随着新参与者的入场而增加，然后更多的机构又会被流动性的扩张所吸引。

但是，必须指出的是，只有在机构真正利用 Bakkt 期货的情况下，这种积极的反馈回路才能实现。

Scott Melker 告诉我们，归根结底，Bakkt 只是一个工具。“机构需要有足够的兴趣才会使用它，” 这位分析师表示，他还补充说，对这种金融工具是否会有长期需求“还有待观察”。

悲观的人可能会认为市场对 Bakkt 期货不会有长期需求，因为自从 9 月上线以来，该交易所的日交易量总体一直停滞在低迷的百万美元水平。他们可能是正确的。

但是，Arca 的 Sasha Fleyshman 肯定地说，“机构从来不是以快速行动，破旧立新而闻名的，这些企业的尽职调查和进入需要相当长的时间。”换句话说，更合理的是在几年内去看 Bakkt 成功与否，而不是仅靠上线后的几周去下判断。

恢复稀缺性

比特币的基本原则是，其总供应量永远不会超过 2100 万个。但是，比特币是否真的一直严格维持着这种稀缺性呢？

2017 年 12 月，CME 成为美国第一家提供比特币期货的受监管交易所。但是，它所带来的一个问题是，人们所感知到的比特币稀缺性可能会被大幅削弱—在 CME 市场上交易的“比特币”实际上并不存在于链上。例如，当投资者在 Coinbase 上购买比特币时，他们有权通过提币取回其加密货币，将这部分供应从市场上转移走。CME 的现金结算期货则不允许合约持有人提取他们所申购的比特币，因为这些代币并没有被反映在区块链上。

正如 PlanB 在 9 月与 Preston Pysh 共同参与的一期“投资者播客（ The Investor's Podcast ）”中所说的：“从理论上讲，即使链上没有 2100 万个比特币，你也可以通过 CME 的期货超卖… ...你会需要大量现金，但你可以做到，尤其是在政府拥有铸币权的背景下。”

Fleyshman 也有这些担忧，并告诉 LongHash ：“现金结算的比特币期货会破坏比特币的主要原则之一—即硬性上限供应。人为获取比特币敞口的能力造成了市场操纵以及过高的波动性出现的可能。”

相比之下，Bakkt 则真正交割了包含在其合约中的比特币。Fleyshman 总结道，在处理具有严格的稀缺性的资产时，如果涉及实物交割，“对供需模型的注资就很大”。

Bakkt的下一步是什么？

尽管 Bakkt 的炒作大多围绕其比特币衍生产品，但 Bakkt 还涉足了加密货币基础设施的其他领域。正如《财富》杂志去年八月所说的那样，“随着 Bakkt 的创立，ICE 的目标是将比特币转变为一种用途广泛的可信赖的全球货币。”

确实，该公司的网站在其引导页的上方和中间都设置了“构建数字资产基础设施的未来”的短语。除了提供期货外，该公司还打算为商户和消费者提供加密货币支付系统。

The Block 于 6 月报道称，该公司聘请了前 Google 顾问 Chris Petersen ，后者正在开发一个名为“ Bakkt Pay ”的数字资产钱包。The Block 的消息人士补充说，Bakkt 最终可能会推出一款移动应用程序。目前没有关于该产品的详细信息。

不过，从 Bakkt 网站摘录的内容提供了一些有关 Bakkt Pay 应用的洞察：

“随着这些新的全球货币超越价值存储或投机性资产的范畴，以及 DLT 技术的发展，无论是在消费者、商户还是同行之间，用数字资产进行交易的能力都令人充满期待。Bakkt 正在与认识到数字资产潜力的领先商家合作。”

星巴克可能是最早采用由 Bakkt 开创的加密货币支付解决方案的公司之一。The Block 报道称，Bakkt 的创始合伙人星巴克将参与“开发付费卡和应用程序，使其成为 Bakkt 平台上的第一个商户”。该报道还补充说，正在开发中的支付服务提供商将使星巴克有可能在 2019 年接受比特币。

如果属实，Bakkt 将解决比特币采用所面对的两个最大的障碍：商家无法接受加密货币并收到法币，以及消费者很难在其移动设备上获取，存储和消费加密货币。

Bakkt 首席执行官 Kelly Loeffler 表示，Bakkt 的使命是“通过提高效率、安全性和实用性，成为机构、商户和消费者参与数字资产的可扩展入口。”尽管起步缓慢，但有迹象表明 Bakkt 仍可能实现这一目标。