区块链企业在传统资本市场上的路又堵了一条。

　　7月26日，香港联交所发布重磅监管文件《有关借壳上市及其他壳股活动等咨询总结》很有可能打断OK及火币两大交易所的借壳之路。

　　根据指引信GL78-14原则，监管层对壳股公司的认定，主要从收购或发行规模，发行人的主营业务是否出现根本改变。如果出现上市发行人控制权或实际控制权转变及发行人的主营业务出现根本转变。监管层将很有可能动用反收购行动规则，将其进行停牌甚至退市处理。

　　这意味着，比特大陆、嘉楠耘智以及亿邦国际三家区块链矿机企业因为业务问题IPO过期后，区块链公司在港交所借壳上市也变得困难。

　　而在内地市场，刚刚开市的科创板热闹非凡。自3月18日审核系统上线以来，共受理了149家企业提交的上市申请，其中39家企业已召开上市委会议，35家已提交证监会注册，28家已注册生效。当中无一区块链公司。

　　去年年底，就有风声传出，科创板偏重于硬科技公司，以是否含有科技含量作为筛选标准。例如芯片设计、半导体制造、新材料、高端装备、云计算、大数据、生物制药等，暂时排除商业模式创新、网络游戏、区块链、网络直播等行业。

　　这意味着，区块链企业在中国传统核心资本市场的融资大门几乎关闭。

　　另一方面，区块链技术的特点又比较特殊——它是改变生产关系的技术，并不能直接带去生产力的提升。并且产业仍处于发展初期，若要通过生产关系调动生产资料和生产力，需要社会各个要素协调配合，时日颇长。这一阶段，区块链公司直接产生正现金流的能力羸弱。

　　于是乎，我们看到，区块链的落地又回到了传统互联网、金融公司手中。互链脉搏统计上半年区块链应用落地前三甲，分别是蚂蚁区块链、迅雷链、平安壹账链。

　　2019年上半年披露应用落地的区块链平台

（制表：互链脉搏）

　　应用数量背后其实是资金、技术、资源等综合因素，目前看来对区块链创业公司并不有利。

　　因为退出通道的收窄，中国区块链业务的相关公司在一级市场的融资也受到影响。2018年中国区块链项目私募股权融资一枝独秀，全球融资总计约333.5亿元，其中，中国为154． 7亿元，占全球融资46.4%。但今年上半年，据互链脉搏统计中国披露的区块链私募融资项目69个，占全球比重为38%，已公开披露的融资金额仅为12.22亿元，占比10%。这当中，嘉楠耘智一家就融资了6.72亿元；而美国披露的区块链私募融资项目59个，占全球比例为33%，公开披露的融资金额却高达76亿元，占比64%，是中国市场的6倍。

（制图：互链脉搏 来源：互链脉搏研究院）

　　中国区块链创业可以说举步维艰，那么为了生存，走向“币”市也是一种无奈的选择。但是，发币融资冒着可是违法的风险。中国团队项目大都选择出走海外进行，这带来了更高的的运营成本。因此这条路用的人大为减少。

（来源：Inwara）

　　因此，根据Inwara统计，上半年有30个中国团队的项目通过ICO、IEO以及STO进行。数量只有美国的一半，不及新加坡、英国。

　　更严重的影响是，众所周知，ICO、IEO市场仍缺乏有效监管，项目融资后不作为、融资后割韭菜、或者本意就是为了融资而融资仍然无法有效制止。给投资人造成损失，进一步“污名化”区块链，传统资本市场就越不敢接纳。

　　当看到美国SEC开了STO的口子，并且打算自己成为比特币、以太坊等加密货币节点的时候，再次为中国的区块链创业者捏把汗。