NFT：链接区块链和价值实体。NFT（Non-Fungible Token），即非同质化代币，具有不可分割、不可替代、独一无二的特点，其作为承载物品价值的新型数字凭证，市场潜力也被越来越多的投资者看见。2021 年 3 月 11日，艺术家 Beeple 的 NFT 作品《每一天：前 5000 天》成交价格高达 6934.6万美元，一举成为在世艺术家成交作品第三高价；而最早的 NFT 项目可以追溯到 CryptoKitties（加密猫），此游戏兴起于 2017 的牛市，巅峰时一直虚拟猫可以卖到 10 万美元以上，凸显 NFT 的艺术、文化及经济价值。

关注度高企叠加供需格局向好，NFT 市场复苏信号确立。根据 GoogleTrends，NFT 全球搜索量在 2021 年呈现爆发式增长，NFT 生态系统可见度稳步攀升；市场供需格局方面，根据 NonFungible 的数据，2020 年 NFT买家数量同比增长 66.94%，卖家同比增长 24.7%，需求增速远超过供给增速，此供需格局有望吸引更多玩家进入市场，为 NFT 市场回暖持续注入强心剂。

NFT 应用前景广阔，总市值有望在 2021 年攀升至 7.1 亿美元。现阶段可用于 NFT 的领域包括游戏、艺术品、域名、保险、收藏品、虚拟资产、现实资产、身份等，应用广泛。随着数字世界的蓬勃发展，许多标的将仅以数字原生态形式出现，NFT 巨大的应用空间和技术遐想力有望在新型数字经济世界中变得越来越具吸引力。根据 NonFungible 数据显示，2019年 NFT 总市值达 2.1 亿美元，预计将在 2020 年成长 50%，达到 3.2 亿美元，并持续在 2021 年攀升 125%至 7.1 亿美元，发展空间巨大。

市场规模+交易活跃度+资金流动，三大因素共振驱动 NFT 应用资产价值。

市场规模方面，根据 NonFungible 给出的衡量数据，2020 年活跃钱包总量达 222,179，同比增长 97.09%，增长势头强劲；交易活跃度方面，根据DappRadar 的数据，交易活跃度最高的市场是 NBA Top Shot，并且其活跃程度是第二名 OpenSea 的 3.16 倍，差距显著，彰显 NFT 市场玩家偏好；资金流动方面，根据 NonFungible，2021 年 NFT 总交易额有明显上升趋势，更多的资金注入表明 NFT 价值上升；三种因素共同驱动有望带动交易笔数增加及流动性增强，形成良好的市场效应。

NFT 市场现仍处于萌芽阶段，待历炼后有望成长为下一个行业风口。NFT的真实性、提供所有权属性以及可转让性共同铸就其价值，由于这三大属性，NFT 为现实世界和虚拟资产提供了无限可能性，但整体市场现仍处于萌芽阶段。对标比特币，2020 年 NFT 的整体市值仅是 BTC 的 0.17%，并且 NFT 锚定的资产受众群体也集中在艺术品、卡牌或者类似加密猫的宠物养成游戏，在未来，需要开发更多合适的应用场景提高大众参与度，从而提升 NFT 流动性，才能为 NFT 市场规模的扩张提供强有力的支撑。

投资建议：融合不可分割、不可替代、独一无二属性的 NFT 近一年的市场热度不断攀升，市场供需格局向好，我们认为其背后深层逻辑是资产稀缺性和所有权的价值锚定的概念逐渐被市场认可。现实资产代币化将从根本上解决所有权问题，且方便大众在区块链网络中进行存储或交易；虚拟资产代币化解决标的稀缺性问题、通货膨胀问题以及归属权问题，因此NFT 具备成为理想的锚定现实/虚拟资产的数字凭证的巨大潜力。综上，我们建议关注优质 NFT 区块链项目，以及现阶段初具规模的 NFT 交易市场和热度不断攀升的 NFT 加密收藏品市场，以及区块链应用及基础设施行业，相关公司包括：中装建设、东方国信、恒生电子、航天信息、天源迪科、中嘉博创、光环新网、百度、腾讯、第九城市、嘉楠科技、比特大陆、四方精创等。

风险提示：NFT 作为新兴投资品，前景尚不明确风险、流动性不足风险、应用开发不及预期风险、未来监管风险、宏观经济风险