编者按：从2017年11月开始发币至今，VPAY已经成为传销币的“标杆”，一方面它的模式似乎稳健运行了两年多，还没有出事；另一方面，它号称已经吸引400万会员，是之前权健等传统传销所不能及的。传销币界，学其者很多。

互链脉搏特邀撰稿人“败火”一直有关注VPAY模式，近期观察到了这一模式可能难以持续的迹象。互链脉搏邀请“败火”将这一观察撰文。

1月6日，“诺唯真喜悦号”邮轮满载着近5000游客缓缓驶离上海，一个击鼓传花的传销币平台正是在这艘船上完成了“蜕变”。

邮轮上的乘客不是寻常人，而是传销平台Vpay的幕后头目“三哥”、“豌豆老师”以及Vpay的5000名信徒。船上，Vpay的2019年年会“热闹非凡”，根据Vpay内部人士的说法，筹备这场海上邮轮年会，“三哥”出资了1800万元。

当然，传销团伙的年会可不只是吃喝玩乐，Vpay试图借助这场阵势豪华的海上邮轮之旅快速给Vpay换上“新装”——Vtoken。

2018年11月2日，互链脉搏曾发布了Vpay旗下ABS链独家调查报道《马云是ABS链的真爸爸还是假爸爸？ ABS链借马云之名或已集资数亿元》，引发阿里巴巴紧急辟谣与Vpay的关系，随后不少持ABS币1000万枚以上的大咖开始砸盘，引发ABS币暴跌，并且大量Vpay微信社群相继被封。

眼看恐慌情绪弥漫，崩盘在即的Vpay死而不僵，企图换上“新马甲”——Vtoken继续传销。

在“诺唯真喜悦号”邮轮上，Vpay“领导人”不仅对Vpay的各大标杆微信社群进行了重新洗脑，也借着这场阵势浩大的邮轮年会给数百万处于惊慌中的Vpay会员打气，吸收新鲜血液。

偷换经济学概念，Vpay的诈骗伎俩

在Vpay体系中，余额是被称为“钱中钱”的数字资产，它不仅可用于兑换积分放大6倍资产、互相转汇账和购买各种数字资产，Vpay还赋予了它一项“神奇”的功能，可以1:1等值全球各种货币购物消费。

“Vpay最根本的问题就出在这里，它在这里面偷换了一个概念，把所谓的余额偷换到跟其它真正有价值的东西反映在一起，它这么定价是错误的，其实它的余额根本不值钱。”中央财经大学财经研究院一位教授向笔者分析称，Vpay偷换了一些很多似是而非的所谓的经济学概念，比如无限流通就代表价值、泡沫转移机制。

根据Vpay的宣传资料，2017年11月23日，Vpay首发1000万枚种子币，定价为1.2元/枚，号称永不增发，也即所谓的余额。伴随着余额而诞生的是积分概念，余额和积分可以按照1:6的比例来兑换。

Vpay将余额定义为泡沫，而将积分定义为生产泡沫的工具，控制了余额的流通也就是控制了泡沫。一直以来，这套逻辑都是Vpay给大妈和会员洗脑的所谓“经济学”理论，并且这套理论经常被Vpay会员用于发展下线，对于非经济学领域的人士来说，很容易受其蛊惑。

在该教授看来，Vpay这套机制逻辑存在明显问题。

“余额首先来自于发币，但是它并没有锚定任何东西，币和余额本身没有任何价值，只是它加了杠杆在里面变成积分，让人们有一个预期的心理在里面，觉得是一个非常有价值的投资回报。“上述中央财大教授认为，Vpay第一次发1000万个币，每枚定价1.2元，所以就推导出了1200万的余额，它后面所有逻辑都是在这1200万基础上去做的，它发行价1.2元，但后面是不是还值1.2元，如果跌成一半或者根本不值钱，如何还跟全球货币等值1:1兑换，这么定价的逻辑是错误的。

而为了打消受害者投资风险的顾虑，Vpay还炮制了一套治标和治本的“泡沫“消除机制。

”泡沫其实不是一个规范的词汇，没有学术定义，Vpay自己这么叫的，它讲的余额等于泡沫，其实是先入为主的诱导观念，而且在流动过程中，因为每次交易买方和卖方都会增加积分，但余额消耗越来越少，余额和积分会越来越不成比例。“该教授认为，无论是交易还是流动，积分杠杆是无限增长的，那么积分相对于余额的比例会越来越大，积分增长的速度那么快，很快就会收不住，最后的结果一定会跑路崩盘。

而按照Vpay的逻辑，余额由于不断消耗会越来越值钱，但实际上在年前，大量Vpay会员的余额没人接盘。

“最开始余额打八折销售，很快就降到五折对冲，还是没有多少人接盘，后面说什么升级，将会员的余额进行清零，都是谎言。”一位Vpay会员在BT110曝光台上表示，目前市场上的余额早已泛滥成灾，Vpay不得不使出众筹的“障眼法“，将会员手中的余额转移到下一个地方，束之高阁，崩盘已经无法避免。

败火认为，随着Vpay余额消耗越来越少，在资金盘内，余额的价格也会愈来愈高，但由于余额价格太高，没有人愿意接盘，余额难以变现，Vpay平台必然会想办法转移会员手中的余额，所以在升级后的Vtoken钱包中，Vpay推出的众筹、理财产品等是消化余额的最好通道。因此，对于大量Vpay会员来说，如果认购了所谓理财产品和众筹产品，要么手中的余额长期被套，要么换来一堆“空气币”或垃圾币。

Vpay崩盘？

就在2月19日，Vtoken又上线了多个市场理财产品，年化收益率从8%—36%不等，P2P理财诈骗的伎俩结合区块链概念又轮番上演。而在3月19日，Vtoken又即将开启20亿的V支付众筹计划，再次将魔爪伸向试用会员。

比如Vpay商城、Vpay汽车、Vpay超市、Vpay箱包等，甚至还有Vpay酒店和Vpay餐厅，但所有这些动作最终都不了了之。在线上，Vpay的所有电商平台几乎没有任何交易量，而在线下，由于现实中余额打折都难以出售，大部分商家早已拒绝余额支付。

值得关注的是，据近日一位Vpay用户在微博上透露,“2018年年底，Vpay（Vtoken）已经更改了复投制度，老用户的数字资产在半年后将被强制复投，这可能是Vpay运营人员为了拖延跑路时间，限制提现的做法，资金盘已经快撑不住了。”

上述猜测消息一旦属实，这将是一场数百万人的灾难。