在Facebook6月底宣布要发行Libra之后，美国国会开始关注加密货币并密集举行听证会。北京时间9月24日晚10：00，国会听证会又来了！

在工业界（Libra负责人、Circle CEO）、学术界（大学教授）之后，这次被传召人为监管界，美国SEC主席和委员全部出席。

按照美国政府规定，SEC有五位得到参议院提名并经总统任命的委员，其中一位为主席。目前SEC主席为Jay Clayton，剩下4位委员分别为Robert J. Jackson Jr.、Hester M. Peirce、Elad L. Roisman、Allison Herren Lee，他们都将在北京时间晚10点全部出席。

此次听证会的主题为“SEC监管：华尔街的巡逻警察（Oversight of the Securities and Exchange Commission: Wall Street’s Cop on the Beat）”，并在官网提前放出备忘录。

听证会为何传召SEC

因为美国SEC监管着企业在私人和公开市场的募资情况。

备忘录第一段就开宗明义，SEC监管着27000家市场参与机构，包括投资顾问、相互基金、ETF、券商、全国性交易所、信用评级机构、清算机构、公众公司会计监督委员会（PCAOB）、美国金融业监管局（FINRA）、市政规则制定委员会（MSRB）、财务会计标准委员会。

SEC监管着企业在公开市场以及私人市场的募资。公开市场证券发行必须在SEC登记或者得到豁免，并必须按照要求向投资者披露企业财务、管理、运营、风险等相关信息。

豁免发行也被称为私人市场，要求披露的信息较少，且仅面向有限的不需要证券法保护的老练投资者。近年来私人市场得到快速发展，现在已经是公开市场的2倍之余。2018年，发行人在私人市场通过豁免发行募集近2.9万亿美元，相比之下，公开市场募集了1.4万亿美元。

为改善创新企业募资情况，2012年通过的JOBS（Jumpstart Our Business Startups Act）法案把只要超过500个登记股东就成为一家公众公司的要求放宽至2000股东或者500非受权投资者，而且JOBS法案增加大范围募资豁免，也放宽了募资额度的限制。

听证会将关注什么？

从备忘录看，此次听证会主要关注加密货币和Libra是否是证券。

2019年4月，SEC依据豪威测试（Howey test）发布了数字资产是否“投资合约”规范。Howey测试是指满足三个条件：1、投资，2、针对共同项目，3、有一定的获利预期。如果数字资产符合Howey测试就是证券，必须在SEC登记或者得到豁免。

根据Libra的运作机制，备忘录认定Libra投资代币（Libra Investment Token）可被认为是证券，因为Libra投资代币可被出售给投资者并向他们分红。Libra代币本身也可能是证券，Facebook不准备向Libra代币持有者分红，不清楚投资者是否有获取盈利的合理预期。但是，分发Libra代币可以和Libra Investment Token分发集成在一起，所以，它们都可以被认定为证券。而且和ETF一样，Libra可以被特定的授权零售商赎回，也可以在公开市场买卖。

为什么举行此次听证会？

本次听证会早在计划之中。

金融服务委员会主席Maxine Waters在8月23日发表的声明会继续评估Libra，并将之列入2019年秋季的优先计划。Maxine Waters要求facebook立即停止libra，也不允许facebook去瑞士发行来和美元竞争。

在本届国会金融服务委员会监管立法规划中有三处有关加密货币的计划。

金融科技：委员会将监控包括加密货币、区块链在内的金融科技的快速发展，监督和金融科技相关的监管机构，包括现有监管和活动之间的代沟，在需要的情况下，委员会会考虑立法促进适当的金融创新。

加密货币：委员会将评估区块链企业募资方式的ICO，也会关注ICO市场持续增加的诈骗和操纵。委员会评估SEC对ICO市场的监管，考虑立法提案让ICO发行和投资监管政策更清晰。

新技术：委员会将跟踪新技术比如加密货币、区块链和AI如何影响美国金融系统，以及这些技术如何应用于非法用途或者如何用机技术打击非法用途。

众议院金融服务（Financial services）委员会和加密货币相关的立法权限主要包括银行和银行业务（Banks and banking）、证券交易（Securities and exchanges）、货币业务（Money and credit）等。

听证会之后

鉴于美国立法程序，在美国对加密货币清晰立法之前，相关的听证会估计会常规持续进行。

美国的立法程序则是这样的，首先，议员发起，其次，议会相关委员会举行听证会，然后决定是否辩论和表决(floor action)。如果相关法案众议院先通过，再拿给参议院表决。反之亦然。如果参议院和众议院间有分歧，则由大会委员会(conference committee)调解。

即便法案被两院全部通过，美国总统有权否决。但是，即使法案被总统否决，议会可以以2/3表决强行通过。

美国对加密货币的正式监管，估计还有不短的路。