文章|《中国金融》2019年第15期

　　2019年6月，全球最大的社交平台脸书公司推出名为“Libra”的加密货币项目，引发全球广泛关注。Libra白皮书显示，其将借助区块链技术和脸书公司的用户优势建立一套便捷、跨国界的货币和金融基础设施，即基于Libra稳定币的全球支付结算系统。

　　相较于当下主流的加密货币，如比特币、以太坊、泰达币、瑞波币等，Libra在结构设计、管理机制和用户规模等方面均有显著的改善。若从事物不断发展演化的客观规律来看，Libra的产生本质上是加密货币自身升级迭代的结果。自加密货币诞生以来，已经历了若干个重要的发展节点，为了使加密货币的货币属性更强，每一次都在针对之前的痛点难点进行优化，从而产生了一大批应用更广泛、更便捷且货币属性更足的“币”。

　　自2009年比特币诞生起，加密货币已快走完第10个年头。10年来，加密货币在“币”的种类、市场价值以及应用规模等方面不断创造新的高度。截至目前，全球已有成千上万不同类型的加密货币，其总市值已超过上千亿美元。尽管加密货币的种类及用途五花八门，但根据其主要特点、出现的时间、币值波动情况以及在货币职能方面的变化等要素，可将加密货币的发展阶段大致分为三部分。这三个阶段可在一定程度上看做是逐次递进、优化的关系，每一个新阶段都是在之前的基础上解决痛点、扩大货币职能和应用范围。

　　第一阶段为以比特币为代表的早期加密货币，其诞生时间大致为2009年，2009~2014年也是加密货币发展的最早期。第一阶段的加密货币使用区块链作为数据结构，主要用于存储和传输价值。以比特币为例，在产生过程中，比特币挖掘基于所谓的“工作证明”（Proof of Work，PoW）算法，挖掘一个块的概率是基于他所做的计算工作的数量。这种发展导致了高确认时间、高费用和低交易吞吐量（以TPS，每秒交易量衡量）。这也使得这些加密货币如莱特币、门罗币和比特币现金等无法用作数字现金，交易效率极低。但由于其出现较早，币值总量固定，具有一定的稀缺性，单个币值不断升高，目前已被视为具有避险资产的属性，如比特币被称为“数字黄金”。因此，这一阶段的加密货币最重要的是具有货币的贮藏手段职能。

　　第二阶段是以以太坊为代表的具有平台属性的加密货币，其诞生时间大致为2014年，2014年至今的加密货币同样使用区块链作为数据结构，但其主要是作为各种应用平台的代币。以以太坊为例，在产生过程中，以太坊挖掘是基于称为Proof of Stake（PoS）证明算法。在这种共识算法中，验证一个新区块的概率取决于一个人持有多少股份。因此，以太坊的数据处理比比特币的速度更快。但同时，这一类型的加密货币仍具有币值不稳定的缺点，且后期衍生出的一些种类应用范围较窄。

　　第三阶段是以泰达币为代表的币值稳定的加密货币。为实现货币的价值尺度、流通手段、支付手段职能，一类价格相对稳定的加密货币应运而生，它们通过一些模型设计保证稳定币的价格在其所对标的法币价格上下以很小幅度波动，从而保证其在价格剧烈波动的加密货币市场中起到良好的资金避险、资产储值、支付结算等功能，这也是在金融领域应用频率最高的一类加密货币。目前稳定币主要有三类：法定货币抵押的稳定币、加密货币抵押的稳定币、无抵押/算法式的稳定币。这一类加密货币的缺点在于未设计好抵押机制和运行生态，导致无法成为真正的世界货币。

　　2019年脸书公司提出推出Libra，其影响力远超之前所有的加密货币，引起了全球金融领域的震动。根据其白皮书中显示的信息来看，Libra在技术层面的改进并不算很大，仍是基于可扩展许可型联盟链构架的稳定币。具体来看，Libra采用基于拜占庭容错（BFT）改良的许可型区块链的共识算法，属于当下的主流方案。

　　在代码层面，脸书公司采用了自身新开发的编程语言Move来实现Libra稳定币。Move采用了静态类型系统（Static Type System），提升了智能合约的安全性和稳定性。但另一方面，Libra在贮备金设计、行业生态建立以及用户推广等方面进行了一系列富有创意的改良。如脸书公司牵头成立了Libra协会，负责Libra项目的管理、运营以及未来发展战略的制定。

　　目前除脸书外，该协会共有27家成员，分别来自电信、支付、区块链以及风险投资等不同的行业，同时还包括一些非营利组织和学术机构。相较于联盟链构架，这些成员除运行验证者节点外，还肩负着管理Libra储备金、募集额外资金等使命，成为了整个Libra金融体系的重要组成部分，这也是该项目最具代表性的突破之一。脸书公司亦表示，未来会将Libra协会规模扩大至上百位成员，并不断降低自身的话语权。