英国金融行为监管局（FCA）最终确定其加密资产指南，明确了哪些代币属于其管辖范围。
 

周三发布的大部分规则是在咨询文件 CP19 中提出的，该文件于今年 1 月发布并用于征求公众意见。正如人们普遍预期的那样，最终指南并没有彻底改变监管格局，而是明确了某些类型的加密资产何时属于现有类别。

FCA 表示，该咨询文件共收到约 92 份来自各类公司的回复，包括银行、行业协会和加密交易所。FCA 表示，大多数受访者支持这些提议。

重要的是，该指南提供了证券型代币（Security Token）的定义。当发行时，这些资产的行为类似于股票或债务工具，包括所有权，因此属于 “特定投资” 的类别，进而属于 FCA 的权限。几乎所有回答问题的受访者都同意监管机构对于与监管范围相关的证券型代币的评估。

相比之下，实用型代币（Utility Token）并不授予与受监管金融工具相同的权利，一般不属于 FCA 的管辖范围，除非在符合电子货币定义并属于新的电子货币代币类别的情况下。

该机构表示：“任何不是证券型代币或电子货币代币的代币都是不受监管的。然而，市场参与者应注意，某些使用代币的活动仍可能受到监管，例如，当用于促进受监管的支付时。”

不过，某些稳定币也可能符合电子货币的定义，因此也将受到 FCA（其任务是保护消费者和投资者）的监督。

第三个定义是“交换型代币（Exchange Token）”，包括比特币和以太坊等加密货币，虽然适用反洗钱规则，但这些货币不受 FCA 监管。

不过，该监管机构表示，“市场参与者应将该指南作为理解他们应如何对待某些加密资产的第一步，但最终判断只能在个案基础上做出。”

FCA 战略与竞争执行董事 Christopher Woolard 在一份声明中表示，“这是一个涵盖广泛活动的小型、复杂和不断发展的市场。今天的指南将有助于澄清哪些加密资产活动属于我们的监管范围。”

公司可以在不需要监管许可证的情况下发行证券型代币，就像发行股票不需要许可证一样。但 FCA 表示，在任何代币用于交易的情况下，处理代币的顾问和经纪人以及金融促销制度都需要获得授权。

FCA 表示，如果一种证券型代币可以在资本市场上交易，根据欧盟金融工具市场指令（MiFID），它将被进一步视为可转让证券，该制度也将适用。

模糊的界限

2017 年至 2018 年的 ICO 爆炸式增长已经大大减弱，减轻了监管机构的一些压力，但在定义某些类型的加密资产的业务上，仍存在一些问题。

奥睿律师事务所伦敦办公室专门从事加密业务的合伙人 Jacqui Hatfield 表示，鉴于证券型代币发行（STO）越来越受欢迎，证券型代币和实用型代币之间的界限可能会变得模糊。

Hatfield 指出实用型代币最终有可能被包裹在证券型代币的包装中。他告诉 CoinDesk，“有趣的是，你获得的实用型代币被装扮成证券型代币，只是为了确保它们不会违反任何促销类型的限制。所以问题是，在交易代币时，这真的会改变代币本身的性质吗？”

正如原来的咨询文件所述，实用型代币在某些情况下可能符合电子货币的定义（其他代币也可以），在这种情况下，与其相关的活动可能在 FCA 的管辖范围内。

FCA 同意需要进一步明确代币类型，并表示将电子货币代币与实用型代币和证券型代币类别分开。“这将创建一个特定的受监管电子货币代币类别和一个包括实用型代币在内的不受监管类别。”

根据该报告，旨在保持与法定货币平价的稳定币也可能属于电子货币的定义范围。如果加密资产是在收到资金（即法定货币，而不是其他加密资产）时发行的，并且被电子货币发行人以外的人接受，则这些可以被视为电子货币。

Hatfield 指出，这将包括在收到英镑后发行并与英镑挂钩的加密资产，只要该资产被第三方接受。

FCA 将比特币和以太坊等没有控制权或集中发行者的加密货币称为交换型代币，这些货币超出了其监管范围。然而，欧盟第五项反洗钱指令（5AMLD）将会监管交换型代币（以及其他加密资产），该指令将于 2019 年底转化为英国法律。

衍生品禁令

FCA 最有争议的举措可能是拟议禁止散户投资者使用加密衍生品，包括期权、期货、差价合约（CFD）和基于比特币等（不受监管）加密资产的交易所交易票据，这与周三发布的指南是不同的。

从 8 月份开始，FCA 将准备对 CFD 进行限制，然后在 9 月初对 CFD 类期权进行限制；预计最终将全面禁止 CFD。

Hatfield 表示，禁止加密衍生品的概念是 FCA 加密条例中唯一一个她坚决不同意的东西。

“这意味着（这些限制）将在未来转变为全面禁止零售。”她总结道，“我的观点是，这些应该被视为一般零售市场上的衍生品，就像任何其他衍生品一样，因为它们没有更高的风险。”